中小创股票最近反弹力度比较大，是回光返照，还是春天真的来了

从“白马股”到“独角兽”，A股只用了短短一周时间。之前资金还嚷嚷着要坚定抱团“漂亮50”，到这两天已经在全面追逐“创蓝筹”，市场的变化之快。20180305沪指小幅翻红跌破10日线，创业板指涨逾1%，A股市场“独角兽”概念股一枝独秀，佳都科技、安彩高科、普路通等股票纷纷涨停。

　　中国的A股分为两种，一种叫资金市，一种叫政策市。国家出什么政策，对应的板块和概念就会随之大涨，这叫“政策市”；市场主力资金运作哪个板块个股，哪个板块个股大涨，这就是“资金市”。了解了政策资金就能一目了然了。 没有无缘无故的涨，也没有无缘无故的跌。

　　不管 漂亮50的白马还是，火起来都是原因一样的，资金+政策。独角兽的稀少和可遇不可求性质，也就是资囧境况下的翻版“漂亮50”。

中小创目前仍然不能断定春天已经来临，18年更多还是走结构性行情。中小创目前的整体估值仍然处于偏高的水平，目前47倍左右的市盈率也只能代表中小创挤掉了一些水分，但是仍然没有达到合理的水准。尤其是近年来的投资主线一直在强调价值投资，再次背景下来看的话，中小创板块很难大幅向上。

另外虽然最近独角兽的概念相当火，甚至为独角兽企业开通了快速上市通道，短期的炒作是必然会存在的，长远的管理弊端目前无法体现。市场风格的转变只是阶段性的，从长远来看，白马股依然是主导慢牛行情最重要的中坚力量。对于中小创的个股而言，也不能一概而论了。

我是投资顾问司东海。这一问题是最近市场投资者比较关心的问的比较多的。

首先我们从机构动向来看：

一、最新机构调研倾斜中小创市场

2018年1月份，有397家上市公司接受了机构调研，其中有16家上市公司被50家以上的机构调研。从调研数据来看，私募调研也出现了向中小板 公司倾斜的现象：私募对中小板的关注度上升至50.9%，创2017年以来的新高，而对主板的关注度则降至18.47%，创2017年以来的新低。数据显示，机构调研的397家公司中，沪市、深市主板公司加起来的比例仅占四分之一左右，创业板占比四分之一左右，而中小板上市公司则高达197家。从调研方向，似乎也在印证现在的市场风格转向成长股、中小创。

二、新年开市以来创业板领涨成为资金“主战场”

从狗年开市以来市场出现连续反弹，而创业板的反弹更为强势领先，从2月22日开市第一个交易日截至到3月6日收盘，9个交易日沪指区间上涨5.52%，成交金额达1.28亿元；创业板区间上涨9.12%，成交金额达6312亿元。从盘面看主力资金有从涨幅较大的银行、家电白酒等蓝筹股中转移到创业板科技成长股中的现象。创业板逐渐的成为当下主力资金交易的主战场。

三、消息层面中小创利好不断刺激

对于中小创来说一方面注册制推迟激活中小创。如果注册制实行后，中小盘股票数量会大幅增加，分流中小盘股票的投资资金。这一举措缓解了中小创个股供应量的压力，将对中小创个股构成直接利好。另一方面是， 权威官媒新华社发文《中国资本市场的“BATJ梦”该圆了！》，具有风向标的意义。在市场投资心理层面提高对战略新兴产业成长股的偏好。再加上富士康IPO快节奏推进，上周小米传出A+H股上市，使得“独角兽”概念大炒，带动创业板交易人气。

說不上回光返照、更不能說春天。天气上开始春暖花开之季、股市上还是寒冷之季。目前行情只是发行真空期、另外更加多于二会行情、造势行情、政治行情、而后进入盘整行情、向上向下都有可能、绝沒有大行情、相对讲向下大于向上。为什么？只能说:你懂得！

中小创股票春天说法是不太认可。 至于回光返照那也是太极端 中小创股票在笔者看来是一个筑底的反弹行情。整个指数不会走太高。但部分热点个股涨幅就难说了。翻倍很正常

去年年底。不在的判断就是中小创会有结构性波段性行情 但没有全面性趋势性行情。现在这个观点没有改变。

目前创业板市盈率是49倍。在全世界都还是最高的。中小板是37bei 也不便宜。这样的市盈率水平要出现春天来了都大涨。并不现实。大涨以后就是巨大泡沫。不会坐视中小创带来新的资产泡沫风险。一定会加码IPO常态化节奏 打压泡沫膨胀。

实际上中小创上涨不要专门加码IPO。 就是常态化发行也是颇有压力的。去年走势就是见证。今年突出了独角兽企业回归上市。这些企业融资规模都是偏大的。像富士康一家融资规模比得上几十家中小创公司融资了。后市融资压力还是偏大的。

因此笔者并不寄望创业板有趋势性全面行情。

但是中小创很多股票也不会继续下跌创新低。指数也会大致稳定筑底。一方面权重白马股不会任性发展。市场资金挤出效应降低。另外需要防范股权质押危机和信托产品持股风险。指数下跌的哈化。积极股市政策会出台。IPO常态化也会缓一缓。给投资者一个信心

股市走势不是非此即彼。也就是不是大涨就是大跌。也有概率是筑底震荡。这个过程就是一个结构性波段行情。抓得住收获丰厚。抓不住亏的一塌糊涂也有可能。这就看一个投资者的投资技巧了。

春天不敢说，但反弹是有，并且机构也参与了，说回光返照那也是瞎掰，中小创虽然估值下降了不少，但整体估值还高，要让它从此就大涨从机构的角度来说，还是不认可，估值低才是建仓的机会，最近炒的很火的独角兽概念其炒作原理就是业绩稳定估值便宜的所谓创蓝筹概念，说来说去还是估值，业绩。

中小创股票里正真估值低的发展前景好的，还有反弹空间，但随着独角兽的上市，一些发展前景不好业绩下滑，行业不景气的势必要被边缘化，而独角兽会受到资金追捧，这些估值低业绩稳的独角兽，和我们前面炒的漂亮50是一样的，是一个概念，市场还是会回到炒业绩炒估值炒价值的路子上来。因此创业板的春天还远远没有来临。

外资私募殷拓集团拟清仓减持A股，十二年赚1200%，是怎么做到的

用12年的事件在A股赚了12倍，从累计获利幅度看确实挺大的，最起码一般的散户是做不到这样的收益，但是如果你是投资高手的话，比如说外资私募殷拓集团能够赚这么多的利润其实并不足以奇怪，要知道在这12年里A股起来了两此大的行情，一次1000点到6000点，在这波行情中有相当部分私募的收益就达到了10倍，就我知道的，别的不敢说，你仅仅拿住中信证券一只个股，从10元买价算起一直到股价最高接近120元，你想想涨幅都有12倍了，还不要说即便之后的几年你什么都不干，也能够保持12倍的收益。

再加上从2000点到5000点的行情，那时候市场可以动用融资，那带着杠杆赚钱的倍数就更高了，我觉得真正收益好的不应该是12倍，而是合计起来20倍差不多。

当然，不同的基金的操作方式不同，如果属于保守型的在这12年里赚12倍也确实不容易，就拿最近从2016年到目前这三年的行情来说，赚钱的难度那是相当的大，我觉得对私募来说不要谈赚钱，能保本不出现亏损就已经相当不错了。

这个外资私募在目前阶段减持A股主要可能是觉得现在市场的机会变少了，因为垃圾股不能炒作，而价值股普遍在高位，在选择上是个大问题，当前退出去就是要观望一下，看看能不能找到更好的机会。

首先殷拓集团是国际投资巨头银瑞达公司进行私募股权投资的载体，而泽星投资的控股股东是殷拓集团，2007年投资老百姓，能有这么大的回报，主要有以下几个方面的原因：

1.大国情，12年间中国经济始终处于高速发展阶段，人均收入逐年增加； 2.刚好遇上中国当时的零售药店行业小而分散状态，走连锁有利于快速扩张，做大品牌优势；3.从2014年开始零售药店进入结构性调整阶段，单体药店呈下降趋势，药店行业向集中度提升转型；4.从2015年开始国家加大了对医药行业的监管力度，也出台了很多利于企业做大的制度和法规；5.人口红利；6.人民对健康理念的追求；以上所有因素的汇总再加上上市带来的企业市值的成倍扩大，最终有了我们看到的投资结果。

十二年赚1200%如何做到，其实并不难！！！

你只要明白一个道理，12年赚12倍，不是一年赚一倍！！以目前2019年的时间轴往前看，其实12年前正好是2007年的6124点牛市开启。

所以整整12年的周期里，我们经历了2次大级别的牛市，分别是2007年的6124点，以及2015年的5178点。

而在这两轮牛市里，我们只需要做到一个1x3x4或者1x4x3的结果，就可以达到12倍的盈利。这就是利用所谓的牛熊周期进行复利。

如果说一轮完整的牛熊市为6年左右的时间，那么我们只需要在6年的时间里获得100%左右的胜率，就能够达到平均每年11%的收益，大大战胜了通胀！但是如果 一轮完整的牛熊市没有6年，甚至你的个股涨幅不止100%，那么这个平均到每年的收益可能会更高！

要知道，每一轮熊牛跨度里个股的涨幅都是巨大的，少则2-3倍，多则3-5倍，大牛股还能走出10倍空间！因此利用确定性和牛熊周期规律做长线投资，势必会比短线波段操作成功的概率更大，收益更高的！

另一方面，我们再来看看5178点牛市和6124点牛市的个股涨幅数据！

1）2005年998点到2007年6124点，涨幅超过100%的个股有1288家，占比1471家上市公司里的88%！

2）2005年998点到2007年6124点，涨幅超过300%的个股也高达了949家！占比当时1471家上市公司里的65%！

其实外资私募殷拓集团投资12年赚12倍，现在清仓式来减持套现这是非常正常的；因为资本市场就是这样，任何投资都是没有永远的合作，只有永远的利益；如果已经达到了自己想要的利益之时，采取逢高兑现这是人之常情。

就类似近期老百姓这家企业，私募殷拓集团在2007年就已经成为老百姓这家药企的战略投资者者，既然是战略投资者就是看好这家公司，就是想要从这家公司进来为自己带来获利。而最初之时泽星投资在老百姓募资之时就是已经承诺锁定三年，三年之内是不减持老百姓股份，而如今泽星投资已经整整投资了老百姓12年时间，从现在才开始分家，从投资角度来讲已经仁至义尽了。

其实泽星投资对于老百姓也是属于企业工程，如果没有泽星投资的资金相信老百姓的业务也是没有扩展的这么快，所以对于这场投资其实就是一场交易，泽星投资看好老白家这家企业，想要从这家企业获取收益；而老百姓又想要得到泽星投资这笔募资资金，所以就是一拍即合，既然是投资就是各有所需；类似软银减持阿里巴巴一样，到了一定程度作为投资者肯定会进行收成的时候，验证一句话“天下没有不散的宴席”。

至于外资私募殷拓集团拟清仓减持A股，十二年赚1200%，是怎么做到的？其实想要做到这一点不难，方法就是长期投资，也是属于价值投资；投资就是投资未来，投资企业的未来，凭借外资私募殷拓集团的投资眼光赚到的；赚这笔钱并非是所有私募都是有这个耐心，有这个预判力度；毕竟投资企业就是看眼光，投资对了就大赚，投资错误就是失败告终。

投资想要赚取12年12倍其实并不能，类似投资股票也是一样，假如你长期持有贵州茅台，格力电器等等之类的股票，采用价值投资的眼观去投资，相信你也是可以做到12年12倍，甚至远远超过12倍的收益。关键点就是你能否做到这个价值投资呢？

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12年时间获得1200%收入回报，年均回报大概在24%左右，所以说复利是第八大奇迹，至于方法还是看中了中国经济增长周期，利用价值投资理念，尽力避开风险是最重要的！

这条新闻，听起来蛮劲爆的，三个关键词，清仓减持，投资12年，赚12倍。有人在大骂大股东泽星投资(殷拓集团子公司)，把钱赚到手了清仓了，让小散们接盘，割韭菜；有人在说，人家投资了十二年，小散们连十二天都拿不住，这才叫价值投资；有人还说，不就赚十二倍吗，十二年前机会多得是，根本不算啥。

其实，这个事情，应该客观看待，并进行一下剖析。人家是专业的机构，只要符合要求，减仓无可厚非，之前高盛不是清仓减仓了口子窖么，一回事。而所谓长期持有，则并不是那么简单的事情（我后面会详细分析），而这十二年赚十二倍其实不算少了，如果大家真的都能做到，十年前100万投资，现在都有1300万了。

关于殷拓集团投资老百姓这件事吧，大家没有看到本质，他们赚钱，根本不是说12年前股市低，他们抄底，找到了真的价值投资，而是因为投资方法和我们小散完全不一样。

看看老百姓的股票走势，老百姓在2015年5月份上市，发行价是16.41元，2015年最高价121.48元，现在价格多少？只有59.8元，相比四年多前的高点还下跌49.6%，当年买入老百姓的股票现在还在套牢中，这意味着在老百发生上市后连续涨停打开后，凡是投资老百姓的股民，现在绝大多数都是被套中。

就这样的走势，谈价值投资，谈持股耐心，那不是忽悠人么？殷拓集团是因为价值投资耐心持有而赚的12倍么？完全不是！人家是通过上市前取得的股份，明白了吧？和我们是不一样的。

作为老百姓发起人股东，泽星投资的初始成本较为低廉。老百姓招股书显示，2007年，陈秀兰、石展分别以1.62亿元和1381.39万元的价格将其持有的公司前身老百姓有限25.567%、2.18%的股权转让给泽星投资。与此同时，泽星投资以美元现汇折合成2.47亿元对老百姓有限进行增资。2010年，泽星投资又掏出890.7万元受让老百姓有限部分股权。

而泽星投资的大股东，是来自瑞典的外资私募。老百姓招股书显示，泽星投资成立于2007年9月19日，主要业务为投资控股，其实际控制人为EQT Greater China II Limited，即殷拓集团，殷拓投资专注私募股权投资，其股东又是国际投资巨头银瑞达公司(Investor AB)。

我给大家算一下，泽星投资用4.32亿元获得了老百姓29.95%的股份，而老百姓的总股本为2.87亿股，则泽星投资拥有8533万股。平均每股的成本价为5.06元。而现在老百姓的价格就算是较几年前下跌了49%，人家也是赚得盆满钵满。

12年赚1200%，12年资产翻了12倍，这个数字看起来非常唬人，但如果你了解A股市场的特性，并且画一下A股市场的时间轴，你就会发现其实并不意外，12年前基本上属于A股市场6124点牛市行情的启动点，如果那个时候你选择入市，运气好一点的话，你也能够获得10倍以上的收益。

如果你懂得一些交易时效的话，能够在重要的关键节点调仓换股，那么你的收益很有可能不止是10倍，甚至能够实现财富自由，就我身边的一些例子来看，很多人在12年前投入的仅仅是几十万元，最后都是上千万元离场，用的时间并不是12年，仅仅是一个牛熊的周期。

因为A股市场是一个投机氛围非常浓厚的平台，博弈的情绪比较激烈，一旦你捕捉到了市场热点，并且持有了其中的龙头股票，7个涨停就能够资产翻一倍，在牛市的环境下，股指趋势整体向上，股票没有涨停，只有涨个不停，所以有的人戏称：在牛市的状态下，打开自己的账户，就多了一台宝马车，真是心里乐开花。

至于说私募资金都是操盘手操盘，专业的股票交易员具有非常强的素质和敏感性，能够最大限度的发挥资金的使用效率，所以说在6124点和5178点两个A股市场相对的历史高点区间，实现超额收益，并不意外。而且他们布局的应该是相对具有成长性的股票，持股的周期非常长，能够带来丰厚的回报。在股票市场，有一类股票的收益跟耐心直接相关，只要你愿意等，它总有一天会给你可观的收益，但99%的股民做不到这个等字，那就没办法了。

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今天大盘是调整还是做头

我先说结论，今天大盘是调整，而不是做头。原因有三：

1、无论是政策面还是资金面都是强力支撑的，管理层担心的是暴力牛、疯牛，所以昨天吹风要查配资、国有基金要减仓、限制单一基金规模不超过300亿等，某种程度上就是要给市场降降温，但是市场惊吓过度，有点杯弓蛇影，反应过度了，实际上市场并没有发生逆转，成交量依然超过1.5万亿，有强力的支撑，场外的资金依然在跑步进场，没有什么好担心的。

2、今天调整除了消息面的原因之外，还有另外一个因素，就是近期市场涨幅过大，尤其是大消费、科技、证券、军工、化工以及其他类股票此起彼伏轮番上攻，导致指数持续上涨，积累了不少获利盘，很多人短短2-3周，收益率都超过20%，所以也有获利回吐的需要，所以与今天消息面形成共振，导致下跌。

3、就是市场心理预期会下跌，这个是比较有意思的地方，主要是市场大部分人包括部分机构认为目前涨势过快，需要回调整固来消化获利盘，这样有利于后续的上涨，结果也在这里形成了下跌心理预期，与消息面、获利回吐要求一起形成共振，所以成为市场下跌的核心因素之一。

但以上因素不能构成市场做头的核心逻辑，资金面、政策面、国内外政治经济形势都没有发生黑天鹅事件，这次下跌只是上涨途中的回调罢了，难得牛回头，给了个黄金坑的机会，希望大家抓住机会，早点上车，耐心等涨，不用过度的解读和焦虑。